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发布日期:2024-07-08 05:55    点击次数:196

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           华安证券股份有限公司          公开刊行可疗养公司债券 按时追踪评级论说           分析师:           评级总监:           接洽电话: (021) 63501349           接洽地址:上海市黄浦区汉口路 398 号华普遍厦 14 层           公司网站:www.shxsj.com 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.                      评级声明 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象组成委派关系外,本评级机构、评级东说念主员与评级对象不存在职何影响 评级步履零丁、客不雅、公正的关联关系。 本评级机构与评级东说念主员实践了打听和诚信义务,所出具的评级论说战胜了的确、客不雅、公正的原则。 本论说的评级论断是本评级机构依据合理的里面信用评级标准和步履作念出的零丁判断,未因评级对象和其他任 何组织或个东说念主的失当影响调动评级意见。 本次追踪评级依据评级对象极端联系方提供或依然厚爱对外公布的信息,联系信息的的确性、准确性和完满性由 贵府提供方或发布方负责。本评级机构合理采信其他专科机构出具的专科意见,但不合专科机构出具的专科意见 承担任何连累。 本论说并非是某种决策的论断、提出。本评级机构不合刊行东说念主使用或援用本论说产生的任何后果承担连累,也不 对任何投资者的投资步履和投资损失承担连累。 本次追踪评级的信用品级自本追踪评级论说出具之日起至被评债券本息的商定偿付日有用。在被评债券存续期 内,本评级机构将根据《追踪评级安排》                  ,按时或不按时对评级对象(或债券)实施追踪评级并形成论断,决定 保管、变更或拒绝评级对象(或债券)信用品级。 本论说版权归本评级机构统共,未经授权不得修改、复制、转载、安静、出售或以任何方式听说。 未经本评级机构书面快活,本论说、评级不雅点和评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务步履。本评级机构 对本论说的未授权使用、超越授权使用和失当使用步履所酿成的一切后果均不承担任何连累。                                           追踪评级选录 编号:【新世纪追踪(2024)100019】 评级对象:    华安证券股份有限公司公开刊行可疗养公司债券                       本次追踪                          上次追踪                            初次评级                 主体/掂量/债项/评级期间                 主体/掂量/债项/评级期间                   主体/掂量/债项/评级期间 华安转债         AAA/判辨/AAA/2024 年 5 月 27 日    AAA/判辨/AAA/2023 年 5 月 29 日   AA+/判辨/AA+/2019 年 6 月 24 日                                            追踪评级不雅点 主要上风:  ?     区域竞争上风。华安证券经纪业务在安徽地区商场基础较好,具有较高的品牌认同度,商场占有率        较高。  ?     政府救济。华安证券实控东说念主为安徽省国资委,公司当作持牌金融机构,在安徽省金融战术筹画中居        于遑急地位,粗略得回地方政府在政策与资源等方面的有劲救济。  ?     成本补充渠说念较为流通。当作 A 股上市公司,华安证券成本补充机制较完善,成本商场融资渠说念较        为流通。 主要风险:  ?     宏不雅经济风险。我国经济正处在结构调整和增速换挡的阶段,经济下行压力较大,证券业运营风险        较高。  ?     商场竞争风险。国内证券公司同质化竞争较严重,其他金融机构也在部分业务畛域和证券公司组成        竞争,同期,互联网金融发展对质券公司业务产生冲击,华安证券将连续面对利弊的商场竞争压力。  ?     业务结构待优化。频年来华安证券收入和利润开首中,经纪业务、融资融券业务和证券自营业务的        占比高,收益结构易受证券商场波动影响,有待进一步优化。  ?     自营投资风险。华安证券自营投资限制约束扩大,主要为债券持仓,面对较大的商场和信用风险管        理压力。                                            追踪评级论断 通过对华安证券主要信用风险要素的分析,本评级机构保管其 AAA 主体信用品级。以为本次债券还本付 息安全性极强,并保管本次债券 AAA 信用品级。                                             改日掂量  本评级机构掂量华安证券信用质料在改日 12 个月持稳,给予其主体信用评级掂量为判辨。  遇下列情形,或将导致公司主体信用品级或/极端评级掂量被下调:  ① 公司筹画限制或商场合位权贵下滑;  ② 有凭证标明外部救济方的救济才能或意愿出现彰着弱化;  ③ 公司财务情状出现彰着恶化。                                       主要财务数据及缱绻               项     目                     2021 年(末)           2022 年(末)               2023 年(末) 总钞票(亿元)                                             736.41              739.38                 795.58 总钞票*(亿元)                                            564.30              569.37                 640.26 股东权利(亿元)                                            196.44              202.11                 211.49 净成本(亿元)                                             124.39              125.26                 151.16 营业收入(亿元)                                              34.83               31.59                   36.52 净利润(亿元)                                               13.88               11.52                   12.92 钞票欠债率* [%]                                            65.19               64.50                   66.97 短期债务/有息债务[%]                                          62.97               61.97                   60.01 净成本/自营证券 [%]                                          36.08               34.44                   35.28 货币资金*/短期债务[%]                                         13.43                8.37                    4.40 流动性袒护率[%]                                           333.89              504.18                 449.04 风险袒护率[%]                                            249.20              194.85                 235.56 钞票管束业务手续费净收入/营业收入[%]                                  12.39               15.33                   13.36 详尽投资收益/营业收入[%]                                        31.64               25.67                   41.33 业务及管束费/营业收入[%]                                        44.30               48.51                   43.35 营收与利润波动性与行业倍数[倍]                                       0.29                0.54                    0.51 平均钞票报酬率[%]                                             2.78                2.03                    2.14 注:根据华安证券 2021-2023 年经审计的财务报表、2021-2023 年末母公司净成本计较表、风险成本准备计较表及风险缱绻监管报表等整理、计较,   其中 2022 年(末)数据取自 2023 年财务论说期初数或上年数;行业数据取自中国证券业协会官方网站。                                 刊行东说念主本次评级模子分析表 适用评级方法与模子:金融机构评级方法与模子(证券行业)FM-JR002(2022.12)                               评级要素                                                 风险程度                              驱动信用级别                                                  aa+              揣测调整                                                                     0              其中:①ESG 成分                                                               0 调整成分                   ②表外成分                                                               0                   ③其他成分                                                               0                              个体信用级别                                                  aa+ 外部救济         救济成分                                                                     +1                              主体信用级别                                                 AAA 调整成分:无 救济成分:(+1) 华安证券实控东说念主为安徽省国资委,公司当作持牌金融机构,在安徽省金融战术筹画中居于遑急地位,粗略得回地方政府在政策 与资源等方面的有劲救济。                                          同类企业比拟表   企业称号   (简称)            股东权利         净利润        钞票欠债率*          平均钞票报酬率         风险袒护率            净判辨资金率                   (亿元)        (亿元)          (%)             (%)            (%)               (%) 东吴证券                402.92       20.12            68.21          1.76             241.82      164.48 国元证券                345.95       18.69            67.73          1.78             250.74      157.65 南京证券                175.19        6.83            62.66          1.57             492.41      234.56 华安证券                211.49       12.92            66.97          2.14             235.56      174.76 注:南京证券全称为南京证券股份有限公司,东吴证券全称为东吴证券股份有限公司,国元证券全称为国元证券股份有限公司。                                追踪评级论说 追踪评级原因  按照华安证券股份有限公司公开刊行可疗养公司债券(以下简称“华安转债” ,代码 110067.SH)信用  评级的追踪评级安排,本评级机构根据华安证券股份有限公司(以下简称“华安证券”或“公司”                                            )提供  的经审计的 2023 年财务报表及联系筹画数据,对公司的财务情状、筹画情状、现款流量及联系风险进行  了动态信息采集和分析,并联接行业发展趋势等方面成分,进行了按时追踪评级。  华安证券于 2020 年 3 月刊行 6 年期限制为 28 亿元的可疗养公司债券(即华安转债)                                                ,并于 2020 年 4 月  上市交游。  完毕 2024 年 5 月 10 日,华安证券尚在存续期内的已刊行债券余额揣测 177.995 亿元,其中公司债券  图表 1.       华安证券存续期内已刊行债券概况(单元:亿元、%)       债券称号         刊行限制        刻下余额     当期票面利率    起息日               备注   华安转债              28         27.995     1.50   2020-03-12   将于 2026-03-12 到期  贵府开首:DM(完毕 2024 年 5 月 10 日) 刊行东说念主信用质料追踪分析 数据基础  天职国际司帐师事务所(特殊平日搭伙)对华安证券 2021-2022 年财务报表进行了审计,容诚司帐师事  务所(特殊平日搭伙)对公司 2023 年财务数据进行了审计,均出具了标准无保寄望见的审计论说。公司  实践企业司帐准则(2006 版)以极端后颁布及矫正的具体司帐准则、企业司帐准则应用指南、企业司帐  准则讲明注解极端他礼貌。在此基础上,公司还按照中国证监会《公开刊行证券的公司信息线路编报规则第                          》线路关系财务信息。  华安证券于 2023 年 1 月 1 日起动手实践财政部发布的《企业司帐准则讲明注解第 16 号》                                                ,并对 2022 年度相  关神志进行追想调整,波及科目包括“历久股权投资”                         、“递延所得税钞票”                                  、“递延所得税欠债”                                           、“其他  详尽收益”      、“盈余公积”            、“交游风险准备”                    、“一般风险准备”                            、“未分派利润”                                   、“投资收益”和“所得税    。本评级论说中关系科目 2022 年数据取自公司 2023 年审计论说的比拟期数。  用度”  完毕 2023 年末,华安证券纳入归并范围的子公司共 10 家,追踪期内归并范围未发生变化。此外,公司  于 2023 年 9 月收到证监会对于成立资管子公司的批复,同庚 12 月子公司华安证券钞票管束有限公司(以          )完成工商登记手续,注册成本 6.00 亿元,华安资管当今尚未展业。2024 年 3 月,  下简称“华安资管”  公司子公司华安期货完成工商登记变更,注册成本增至 10.00 亿元。  图表 2.   华安证券主要控股子公司情况(单元:亿元, %)             公司称号           公司简称       注册成本        持股比例      筹画业务     是否并表      华安期货有限连累公司           华安期货            10.00    100.00   期货经纪      是      安徽华安成本管束有限连累公司       华安成本             3.00    100.00   成本管束      是      安徽华安新兴证券投资盘考有限连累公司   华安新兴             0.50    100.00   证券投资盘考    是      华安嘉业投资管束有限公司         华安嘉业            20.00    100.00   投资管束      是      安徽安华基金投资有限公司         安华基金             0.10     50.00   投资业务      是      华富瑞兴投资管束有限公司         华富瑞兴            15.00    100.00   投资业务      是      华安证券(香港)金融控股有限公司     华安金控             4.26    100.00   证券业务      是      安徽安华立异二期风险投资基金有限公司   安华立异二期     20.00(万元)     100.00   投资业务      是      安徽安华立异三期风险投资基金有限公司   安华立异三期     20.00(万元)     100.00   投资业务      是      安徽安华立异四期风险投资基金有限公司   安华立异四期           1.20    100.00   投资业务      是  贵府开首:华安证券 2023 年年度论说 业务      (1) 宏不雅成分  场主体预期偏弱、重心畛域风险凸起等问题。在苍劲的国度治理才能、高大的国内商场后劲以及门类王人  全的产业体系基础上,我国经济历久向好的趋势保持不变。  相反或促使欧洲央行较好意思联储更早开启降息,日本央行退出负利率政策在短期内的影响有限;连续攀升  的债务限制推升风险,非常是在强势好意思元与利率高位的布景下,发展中国度的债务脆弱性加重;东说念主工智  能等新时期对行家出产率的提增值得期待,而供应链体系的区域化漂浮、保护主义盛行、地缘突破多发  等将带来负面影响。  我国经济巩固开局,为实现全年增长见解打下精粹基础,但仍面对有用需求不及、商场主体预期偏弱、  重心畛域风险凸起等问题。奇迹局势总体巩固,价钱水平在低位运行。服务业出产步履受高基数影响增  速放缓;工业出产稳步擢升,企业筹画绩效边缘改善,其中有色、化工及电子信息制造弘扬相对较好。  破费增速回落,保管服务破费强、商品破费偏弱的步地,促破费政策的成效有待开释;制造业、基建投  资增速均回升,房地产投资连续削弱;出口改善的连续性有待不雅察,对好意思欧日出口幅降彰着收窄,对“一  带沿途”沿线国度和地区的出口弘扬相对较好。表里利差较大促使东说念主民币对好意思元面对阶段性贬值压力,  但东说念主民币对一篮子货币有用汇率基本判辨,境外机构对境内股票、债券投资限制增多。  我国连续真切鼓舞供给侧结构性更动,扩大高水平对外怒放,擢升立异才能、坚持扩大内需、推动构建  “双轮回”发展新步地、贯彻新发展理念等是应付国表里复杂局面的历久政策部署;短期内宏不雅政策将  保管积极,风险统筹化解粗略确保不发生系统性风险。我国积极的财政政策限定加力、提质增效,财政  支拨节律较上年加速,专项债及超历久国债等财政资金将有劲地说明带动作用;隆重货币政策天真限定、  精确有用,保持流动性合理充裕,央行在通过降准、                        “降息”促进社会详尽融资成本稳中有降的同期,运  用典质补充贷款、再贷款等多种政策组合积极配合“三大工程”修复以及大限制迷惑更新和破费品以旧  换新行动决议。  经济增速下落是转向高质料发展过程中的客不雅礼貌,掂量 2024 年我国经济增速有所放缓:基数效应的褪 去及住户大额商品的破费意愿不及导致破费增速回落;制造业投资保持较快增长,基建投资稳增长的功 能连续,房地产业投资依旧低迷;出口弘扬仍具省略情趣,价钱回升和国外制造业补库或带动出口增速 有所提高。在苍劲的国度治理才能、高大的国内商场后劲以及门类王人全的产业体系基础上,我国经济长 期向好的趋势保持不变。 详见《宏不雅经济研究按时论说(2024 年 4 月)                         》  (2) 行业成分 我国证券业受到高度监管,举座信用质料较为判辨;但证券公司对质券经纪、证券承销和自营业务的依 赖度仍较高,筹画事迹受商场周期影响较大。2023 年,证券公司营收小幅增长,但净利润较客岁略有下 降。 我国证券业受到高度监管,证券公司在商场准入、业务筹画和日常管束等方面受到全面监管,证券公司 诞生和业求实施特准筹画。频年来,证券行业监管重心聚会在加强监管司法、建立严格和范例的法律制 度环境,放开准入、扩打怒放等方面,证券行业以及金融商场的范例程度约束擢升。各证券公司业务转 型连续鼓舞,发展非通说念类业务,但对质券经纪、证券承销和自营业务的依赖度仍较高,盈利水夷易受 证券商场景气度影响,周期性波动彰着。 模仍微降;债券刊行限制较客岁同期小幅增长,二级商场交投保管活跃。在此布景下,2023 年,证券公 司营收小幅增长,但净利润较客岁略有下落。受益于债券商场震憾走强,重叠权利商场行情同比改善, 自营业务成为证券公司遑急的事迹孝顺点;投行、经纪、信用和资管业务弘扬平凡。钞票限制和成本实 力方面,2023 年,证券公司总钞票和净钞票均保持小幅增长。2023 年以来,证券公司权利端首发及再融 资节律有所放缓,但改日,跟着业务发展需要和再融资受限期限徐徐到期,证券公司仍有能源通过增发 和配股进一步推论其成本实力。 掂量 2024 年,在佣金率降幅趋缓但仍有一定压力的布景下,交游量缱绻仍是传统经纪业务的要道缱绻; 商场风险偏好下落布景下,两融余额增长承压;股票质押减值损失风险有所下落,同期,需警惕部分证 券公司股票质押业务限制较大,存量股票质押业务的风险仍将连续影响该类公司的信用质料。IPO 边缘 收紧影响投行事迹,但成本商场更动仍在连续,投行业务仍有一定增量空间。权利商场较大的波动性和 连续的结构性行情将使得权利类投资收益与风险并存,在钞票配置压力的影响下,证券公司固定收益类 自营投资交游杠杆较高,同期尾部和结构性爽约风险将导致部分信用下千里较大的证券公司面对较大的信 用压力,自营业务压力仍将连续加大。去通说念化进度连续鼓舞,资管业务资金开首以银行委外资金为主 的证券公司受托管束钞票限制连续下滑,主动管束转型下,主动管束才能是证券公司钞票管束业务的核 心竞争力,仍需连续加强。 详见《2023 年证券行业信用总结与 2024 年掂量》 华安证券筹画天赋较为王人全,具有较好的业务发展基础。频年来,公司最中枢的盈利板块为证券金融业 务,其次为证券自营业务和钞票管束业务,随后为证券经纪业务,投资银行业务尚处于栽植阶段。以两 融、经纪、自营为主的业务结构使得公司业务易受证券商场波动影响,业务结构仍有连续优化的空间。 公司建立了顺应自己业务特质和得当监管条目的风险管束政策、体系和实施举措。债券及股票商场连续 调整,证券行业自营业务商场风险、融资融券等证券金融业务限制随商场波动带来的信用风险和流动性 管束压力均有所加大,公司风险管束压力亦有所上涨。改日公司仍需健全风险管束架构体系,在风险量 化、系统监控、压力测试经由和方法等方面约束改进和完善。 华安证券领有证券经纪、证券投资、投资银行、钞票管束和信用交游为基本架构的证券服务体系,以及 研究盘考、信息时期和风险管束等服务救济体系,筹画天赋较为王人全,具有较好的业务发展基础。 追踪期内,受股基交游额和经纪业务佣金率下落影响,华安证券的证券经纪业务营业收入有所下滑;得 益于商场行情回暖及投资限制增长,公司持有的投资钞票产生较多浮盈,证券自营业务对公司营收和盈 利的孝顺度进一步擢升;受 IPO 监管趋严影响,公司投资银行业务发展冷静,往时该板块举座弘扬为净 赔本;公司证券金融业务保持隆重发展,收入和盈利水平相对判辨;公司钞票管束业务连续擢升主动管 理才能,期末钞票管束限制有所回升,钞票管束业务板块营业收入小幅增长;公司期货经纪业务营收规 模较高,但盈利孝顺相对较小。总体来看,2023 年公司营业收入及营业利润均有所回升,其中证券自营 业务拉动效果最为权贵。 图表 3.    华安证券主业基本情况(单元:亿元、%)         业务                 金额             占比                  金额             占比               金额             占比 营业收入 证券经纪业务           11.45            32.87                 9.93        31.43               9.56        26.18 期货经纪业务               4.35         12.48                 6.10        19.30               7.63        20.90 证券自营业务               6.10         17.52                 3.06           9.69             4.95        13.56 投资银行业务               2.02           5.79                1.60           5.06             1.18           3.23 钞票管束业务               5.29         15.19                 5.37        17.01               5.41        14.82 证券金融业务               7.69         22.08                 6.34        20.08               6.42        17.59 公司总部极端他          -1.53            -4.38             -0.61           -1.93               4.22        11.55 归并抵销             -0.54            -1.55             -0.20           -0.64           -2.86           -7.82 总和               34.83           100.00             31.59          100.00           36.52          100.00 营业利润 证券经纪业务               4.43         24.71                 2.66        19.28               2.80        18.23 期货经纪业务               1.53           8.52                1.54        11.16               1.29           8.43 证券自营业务               5.54         30.89                 2.84        20.58               4.52        29.46 投资银行业务               0.33           1.83                0.61           4.44         -0.28           -1.84 钞票管束业务               4.90         27.30                 4.80        34.76               4.55        29.68 证券金融业务               7.95         44.32                 6.28        45.53               6.38        41.59 公司总部极端他          -6.94           -38.65             -4.72          -34.20           -1.13           -7.39 归并抵销                 0.19           1.07            -0.21           -1.55           -2.79          -18.15 揣测               17.94           100.00             13.80          100.00           15.35          100.00 贵府开首:华安证券   (1) 业务基础 网点修复方面,华安证券在主要外省市和安徽省内中心城区设分公司,并通过分公司对下属营业部进行 聚会管束。追踪期内,公司坚持分支机构轻型化导向,连续优化网点布局,共完成 2 家证券营业部的撤 销及 5 家证券营业部同城迁址,有助于优化公司辘集布局,擢升运营效用。完毕 2023 年末,公司已开业 分公司共 26 家,已开业证券营业部共 125 家,其中安徽地区营业部数目较为聚会,达到 67 家,已袒护 安徽省内统共地级市及大部分县级市,省内网点数目在区域商场中地位较为凸起;省外营业部主要散播 在江浙沪、京津冀以及广东、福建等经济发达省份,粗略凭借区域内的优质金融资源实现更好发展。 图表 4.    华安证券营业部数目及散播情况          神志                 2021 年(末)                     2022 年(末)                     2023 年(末)  营业网点(个)                                   128                            127                           125  其中:安徽省内                                   68                                 67                         67         长三角                                 11                                11                         11         京津冀                                    6                               6                          6         其他省市                               43                                 43                         41 贵府开首:华安证券   (2) 商场合位 频年来,受宏不雅环境和商场行情影响,华安证券营业收入*(为扣除其他业务成本后的营业收入,下同) 举座波动幅度较大。2022 年,证券行业事迹举座下滑,公司营业收入*随之有较大幅度下落;2023 年公 司多项业求实现较好发展,营业收入*有所回升,事迹同比好转幅度越过于行业举座水平。2023 年,公司 实现营业收入*31.58 亿元,同比增长 10.67%。 图表 5.     华安证券营业收入情况                                                                         -15.35%                  -15.00%                                营业收入*(万元)                增长幅度(%) 贵府开首:华安证券 注:营业收入*=营业收入-其他业务成本 现阶段证券公司业务同质化严重,行业马太效应权贵,华安证券多业务条线行业排行处于中上拍浮平, 频年来多项业务保管排行或有所擢升。 证券经纪业务为华安证券最主要的收入开首,其营收和利润易受商场行情波动影响。追踪期内,公司证 券经纪业务坚持转型发展,通过擢升科技赋才能度优化分支机构管束。2023 年,受行家宏不雅环境影响, 股市波幅较大,两市股基交游额有所下落,公司全年股基交游额小幅下落。2021-2023 年,公司股基交游 额分别为 2.61 万亿元、2.21 万亿元和 2.18 万亿元。由于证券公司经纪业务佣金费率竞争日趋利弊,公司 经纪业务手续费率承受了较大的下行压力,经纪业务平均佣金率连续下落。2023 年,公司实当代理买卖 证券业务净收入 6.33 亿元,同比下落 7.91%。 证券金融业务是华安证券营业收入及营业利润的遑急开首。公司的证券金融业务主要包括融资融券业务 与股票质押式回购业务。追踪期内,公司证券金融业务在消化存量风险基础上实现限制擢升和结构优化, 期末融资融券余额有所回升,客户开户数目进一步增长;股质业务限制连续压降。2023 年末,公司融资 融券业务余额 105.17 亿元,较上年末增长 14.80%;期末股票质押业务余额 9.44 亿元,同比大幅下落 式回购利息收入 0.76 亿元,同比下落 7.51%。 华安证券投资银行业务处于援助发展阶段,对公司的营收和利润孝顺尚未浮现。公司在轨制及资源配置 上历久赐与投行业务救济,并与安徽省里面分市县政府订立了战术合作契约,以精耕区域商场,打造品 牌形象。2023 年,公司救济 3 家上市公司完成再融资,6 家企业登陆新三板;债券承销限制 280.15 亿元, 同比增长 45.21%。2023 年,公司实现投资银行业务营业收入 1.18 亿元,营业利润-0.28 亿元,该板块盈 利孝顺尚不判辨。 证券自营业务是华安证券盈利的遑急开首,但易受外部商场波动及里面投资决策影响,收益波动较大。 公司证券自营业务包括固定收益类投资、权利类投资和生息品投资,其中固定收益投资是主要投资标的。 追踪期内,公司固定收益业务连续鼓舞以“模子化”                       、“策略化”为中枢的 FICC 投研体系改造,债券投资 限制保持高速增长,配置策略侧重高品级信用债及地方债,期末债券投资限制揣测 324.92 亿元,较上年 末增长 14.19%。公司权利投资坚持竣工收益导向,积极开发非标的性投资策略,权利类投资限制保持增 长。2023 年末,公司股票及非上市股权投资限制揣测 34.12 亿元,较上年末增长 11.04%;基金投资限制 融钞票公允价值变动收益大幅上涨,公司当期实现详尽投资收益 15.09 亿元,同比增长 86.13%,证券自 营业务投资收益率大幅擢升。 钞票管束业务方面,追踪期内,华安证券积极鼓舞大联接公募化改造、缩减通说念业务和创设私募主动管 理产物,全场地发力主动管束,期末钞票管束业务受托管束限制有所回升。2023 年末,公司资管业务期 末受托管束限制揣测 646.51 亿元,较上年末增长 5.54%;其中主动管束类限制 606.83 亿元,产物类型主 要为固收及固收+,底层投向以城投债和其他高评级信用债为主。总体来看,公司钞票管束业务中通说念类 产物限制进一步压降,主动管束占比连续擢升。2023 年,公司实现钞票管束业务手续费及佣金净收入 4.88 亿元,同比增长 0.70%。 华安证券通过子公司华安嘉业开展私募股权投资基金业务。追踪期内,华安嘉业连续优化“募、投、管、 退”轮回系统,聚焦科技立异重心产业,往时新增备案基金 7 支,新增投资额 8.13 亿元。完毕 2023 年 末,华安嘉业共管束基金 25 只,管束限制近 280 亿,对国度集成电路专项基金及子基金投资 10.65 亿元, 总钞票管束限制排行行业第 14 位;往时华安嘉业实现营业收入 1.24 亿元,净利润 8819.91 万元。 此外,华安证券还通过下属控股和参股子公司开缓期货、基金管束和投资参谋人业务。频年来,为进一步 优化公司的业务布局,擢升公司全资子公司的详尽竞争力,公司屡次以货币相貌向子公司进行增资。公 司主要控股和参股子公司业务对公司盈利孝顺尚未充分体现,营业利润占比相对较小。   (3) 风险管束水平 华安证券基本建立了得当监管条目并与其业务发展相顺应的风控体系与实施举措。频年来,证券商场环 境低迷,信用环境趋紧,证券自营业务商场风险、融资融券和股票质押式回购等成本中介业务限制随市 场波动带来的信用风险和流动性管束压力均有所加大。但由于公司股质业务限制较小,且准入标准较为 严格,股质业务信用风险贬抑较同行弘扬较好。当今公司自营证券投资以及资管业务限制较大,使得公 司在商场及信用风险管束方面仍面对较大压力。在改日立异业务连续发展和传统业务转型的布景下,公 司仍需健全风险管束架构体系,在风险量化、系统监控、压力测试经由和方法等方面约束改进和完善。 华安证券钞票组成主要聚会在自营证券投资和信用交游业务,二者限制及占比受商场行情影响波动较大。 跟着频年来连续的成本插足,公司自营证券投资业务资金限制及占比连续上涨,其中债券投资限制及占 比连续增长,权利类投资限制随商场行情变化有所波动;融资融券业务限制及占比随二级商场景气度变 化连续波动,2023 年末融出资金限制及占比均有所回升;股票质押式回购业务因监管政策收紧、商场信 用风险事件频发和公司业务定位调整等成分的作用下,限制及占比连续下落。2023 年末,公司自营证券 投资限制为 428.48 亿元,较上年末增长 17.80%;自营证券投资中 222.67 亿元因融出、回购、债券假贷 或国债冲抵保证金业务设定质押而使用受限。 图表 6.    华安证券各样钞票占总钞票的比重情况             神志               2021 年末            2022 年末            2023 年末  货币资金*(%)                                4.52               2.95               1.59  证券投资业务限制(%)                            61.09              63.88              66.92  其中:固定收益投资限制(%)                         47.24              49.97              50.75         权利投资限制(%)                       11.76               9.93              11.78         其它(%)                            2.09               3.98               4.39  买入返售金融钞票(%)                             4.25               2.88               1.99  其中:股票质押式回购(%)                           4.15               2.36               1.47  融出资金(%)                                18.18              16.04              16.39  小计(%)                                  88.05              85.75              86.89  总钞票*(亿元)                              564.30             569.37             640.26 贵府开首:华安证券 注 1:本表货币资金已扣除客户资金进款 注 2:自营证券投资=交游性金融钞票+债权投资+其他债权投资+其他权利器具投资   (4) 商场与信用风险 信用风险是指交游敌手方未能践约、投资品种资信水平下落或弗成兑付本息从而给公司带来损失的风险。 华安证券面对的信用风险主要来自两个方面:证券金融业务,如果客户到期未能支付信贷本息且提供的 保证金余额不及,可能酿成公司损失的风险;债券投资,如果债券刊行东说念主、交游敌手方爽约,到期拒却 支付本金,可能导致损失的风险。公司主要通过设定风险名额,日常监测信用风险缱绻,实施信用审查、 信用审批和信用强化机制等措施对信用风险进行管控。 华安证券针对不同行务制定信用风险具体贬抑措施。证券金融业务方面,公司约束优化机制经由,加强 东说念主防、技防才能修复,防治联接、以防为主,把控神志准入关。加强授信管束,范例授信操作,保养客 户钞票安全,筑牢客户得当性管束基础。以公司全面风险管束和信用评级系统上线为抓手,促进证券金 融业务风控才能标准化、范例化修复。作念好日常风险监控和压力测试,强化对风险预测、追踪和预判, 提高对宏不雅政策、商场行情等成分变化的应付才能。固定收益类投资业务方面,公司建立里面风险评估 体系,坚持仓债券进行信用风险品级别离,并对城投债品种进行重心研究,改进并约束完善模子。公司 将信用风险管束镶嵌投资决策经由,将里面信用评级当作信用债券投资交游的前置方法,建立债券产物 库轨制。公司历久坚持审慎原则,承袭重心闪避信用风险的念念路,持仓债券主要聚会在大型央企、营业 银行债及城投平台,行业风险较小。高品级信用债持仓占比一直保管高位,按照既定见解保管 AAA 级以 下信用债占比,同期得当增多短期限发达地区及省内城投债,持仓的举座信用风险敞口中等偏低。钞票 管束业务方面,公司连续强化信用风险衰弱意志,作念好持有债券主体信用风险监测和分析研判。加强债 券业务的投研管束,一方面严格实践债券入库及投资授权轨制,按时评估刊行东说念主风险;另一方面,加强 坚持仓债券主体的尽责打听分析,根据金融机构、银行等三方渠说念了解城投主体的筹画情况,强化投后 管束,衰弱信用风险。优选主体天赋较强或有强天赋主体担保的城投平台,并根据债券商场情况,应时 调整债券持仓聚会度,密切柔和单一刊行东说念主风险。 商场风险是指因商场价钱、利率、汇率以极端他商场成分变动而引起金融器具的价值变化,进而对质券 公司酿成损失的风险。华安证券面对的商场风险主要包括两类:一是股票价钱波动风险,主要指权利类 证券的商场价钱发生变化甚至公司遭受损失的风险,公司的权利类证券投资业务、新三板作念市业务等受 股票价钱波动风险的影响;二是利率风险,指因商场利率变动而导致损失的风险,公司的货币资金进款、 债券投资和债券型基金投资等受利率风险的影响。公司主要通过风险名额管束、风险对冲,证券池轨制, 风险论说和惩处等措施对商场风险进行管控。 华安证券针对不同行务制定信用风险具体贬抑措施。权利类投资业务方面,2023 年,A 股商场先扬后抑, 举座呈现震憾下行态势。年头公司抢抓开门红,乐不雅预期完毕后,主动业务大幅削弱仓位进行衰弱,把 合手了第一阶段行情。四季度尝试诈欺股指期货、ETF 期权等生息品器具以更大波段择时擢升风险管束能 力,取得了一定的恶果,总体风险处于可控范围。固定收益类投资业务方面,公司将风险管束责任与日 常投资决策相联接,聚会管束和动态监测各个风险敞口。积极部署配置仓位对冲机制,必要时利用国债 期货、债券假贷等方式进行一定程度对冲。交游仓位大部分为流动性好的国债和政策性金融债,可天真 根据商场变化实时惩处。详尽来看,举座持仓的利率风险保持中等偏低水平,且持仓结构较为合理,利 率风险贬抑管束机制较为健全。钞票管束类投资业务方面,公司积极把合手投资契机,同期严格实践回撤 线贬抑管束,在追求产物竣工收益的同期,建立两档净值回撤线,每日盯市,贬抑产物净值回撤波动, 衰弱商场风险。新三板作念市业务方面,作念好已上市企业的追踪和减持安排;积极配合存量有上市预期项 目,作念好上市救济;对于无精选层或 IPO 预期的神志,积极鼓舞惩处。场外生息品业务方面,基于现存 风险对冲器具,想象易对冲的生息品结构,并贬抑单一标的限制;在交游前作念好风险对冲策略想象,对 风险对冲的有用性进行充分评估;交游奏效后,按照预先制定的对冲交游策略进行盯市管束、动态调整; 交游到期时实时了结对冲头寸。 频年来,为助力子公司业务发展,华安证券加大对子公司的成本插足,净成本耗用较快。2023 年,公司 实现较好筹画事迹,同期刊行两期次级债以充实净成本,往时末净成本限制大幅增长,净成本对自营证 券的投资保险有所擢升,风险袒护率随之提高。公司自营证券中债券投资占比拟高,2023 年末债券投资 余额 324.92 亿元,占自营投资的比重为 75.83%,持仓品种主要为地方债和 AAA 信用债。 华安证券对融资融券业求实行逆周期管束,对折算率、保管担保比例等缱绻实行动态管束,业务限制仍 与商场行情景气度高度联系,2023 年末公司融资融券业务余额有所回升,保管担保比例略有下落,但仍 处于较高水平。公司股票质押式回购业务限制连续压降,平均践约保险比例处于较高水平。股票质押客 户主要为民营企业和上市公司大股东,受到大股东减持需发布公告条目的影响,其质押合约标的股票质 押率普遍较高,且惩处受减持新规限定。公司自有资金出资的股质业务波及诉官司项 1 起,波及的质押                         ,该笔业务股票质押式回购合约本金为东说念主民币 2.22 亿 股票为刚泰控股股票(已退市,原代码:600687) 元,2021 年 1 月信过对刚泰股票和联系车辆进行变卖,实现实践款约 0.13 亿元;2022 年 1 月因无可供 实践财产,实践步履驱逐,公司对其剩余金额已全额计提减值准备。2023 年以来公司股质业务无新增违 约事项。 图表 7.   华安证券商场与信用风控缱绻(单元:%)         缱绻          2021 年末            2022 年末            2023 年末  净成本/自营证券                      36.08              34.44              35.28  风险袒护率                        249.20             194.85             235.56 贵府开首:华安证券 详尽而言,华安证券建立了基本得当自己特质的信用风险管束轨制体系。但公司自营证券投资限制上涨 较快,且信用债投资占比上涨,公司面对一定的商场风险和信用风险管控压力。   (5) 流动性风险 从欠债端来看,华安证券利用公司债、次级债券、短期融资券、短期公司债和收益凭证等多种债务融资 器具为日常业务发展提供资金救济;并通过卖出回购债券进行自营投资加杠杆。频年来,公司短期债务 占比相对较高。2023 年,公司刊行多期收益凭证及诟谇期债券,短期债务及有息债务限制均保持增长, 期末短期债务占比略有下落。公司持有一定例模的货币资金*以保持日常流动性,跟着公司短期债务限制 的增长,公司货币资金*对短期债务的袒护率有所下落。 图表 8.   华安证券债务组成及债务袒护情况         缱绻          2021 年末            2022 年末            2023 年末 短期债务(亿元)                      189.84             200.35             231.46 有息债务(亿元)                      301.35             323.31             385.69 短期债务/有息债务(%)                   63.00              61.97              60.01 货币资金*/短期债务(%)                  13.43               8.37               4.40 流动性袒护率(%)                     333.89             504.18             449.04 贵府开首:华安证券 注 1:短期债务=短期借款+生息金融欠债+交游性金融欠债+卖出回购金融钞票款+拆入资金+应付短期融资券+其他欠债 中应计入部分; 注 2:有息债务=短期借款+生息金融欠债+交游性金融欠债+卖出回购金融钞票+拆入资金+应付短期融资券+应付债券+ 历久借款+其他欠债中应计入部分。 详尽而言,华安证券自营投资和证券金融业务的波动对公司流动性影响较大,二者对资金需求的变化持 续覆按公司流动性管束与盈利的均衡才能。   (6) 操魄力险 华安证券面对的操魄力险主如果指:由于东说念主员、里面步履、系统的不完善或造作,以及企业外部事件冲 击而给公司带来损失的风险,按风险类型分为东说念主员风险、经由风险、时期风险和外部风险。 华安证券基本建立了恰当自己特质的操魄力险管束体系。公司通过业务部门自查、业务救济部门对各自 职责范围内风险管束事宜的查验与督导、风险管束部的按时合规查验、稽核部门对业务一线部门与业务 救济部门进行按时过后稽核查验等对操魄力险进行管控。公司对风控监测专岗建立了紧要风险贬抑缱绻、 经纪业务、自营业务、钞票管束业务、信用交游业务及反洗钱业务的风控专岗,奉命监管要乞降公司董  事会决议及各项业务管束办法的礼貌,对公司各项业务开展专项风控责任,并联接各项业务发生的新变  化对监控系统的内容、方式及监控重心实时进行了改进和调整。  详尽而言,通过轨制想象、经由管束、事前衰弱、事中监控和过后查验,华安证券操魄力险粗略得到较  有用贬抑。跟着立异业务的发展,公司正加强对各项立异业务的操魄力险管束。 财务  华安证券的盈利才能位于行业中上水平。公司的营业收入主要开首于经纪业务、信用交游业务和自营投  资业务,易受证券商场波动影响,营收及利润结构有待优化。当今公司的职工用度率权贵低于行业平均  水平,改日由于同行竞争加重、立异业务需乞降资管业务转型需求等成分,公司东说念主员成本将面对一定的  上涨压力。公司成本结构相对判辨,未分派利润逐年增长,杠杆筹画程度保管在行业平均水平。  频年来,华安证券筹画一语气保持盈利,营业收入及利润随证券商场行情变化而波动,举座盈利才能保管  在行业中上拍浮平。公司的营收及利润易受证券商场行情影响,但频年来波动性较行业总体水平更为收  敛。收益开首方面,频年来证券金融业务的营业利润占比保管在 40%以上,其中 2023 年在融资利率下行  的环境下,公司通过扩大两融限制判辨了收益。钞票管束业务的手续费净收入保持增长,其对公司营业  收入的孝顺处于较好水平,粗略在一定程度上平滑商场波动的影响。证券自营业务收益在年度间变动较  大,2023 年权利商场连续波动,但指数走势好于 2022 年,公司自营权利投资事迹同比改善;国债收益  率举座下行,债券商场震憾走强,自营固收投资限制膨胀,实现了精粹的收益,撑持了公司举座事迹的  回升。  图表 9.    华安证券收入与利润情况                缱绻          2021 年           2022 年            2023 年      营业收入(亿元)                       34.83            31.59             36.52        同比变动(%)                       3.78             -9.30            15.60        行业同比变动(%)                    12.03            -21.38             2.77      净利润(亿元)                        13.88            11.52             12.92        同比变动(%)                       9.66            -16.98            12.13        行业同比变动(%)                    21.32            -25.54            -3.15      营收与利润波动性与行业倍数[倍]                0.29             0.54              0.51  贵府开首:华安证券、中国证券业协会  图表 10.   华安证券受托钞票管束收入与详尽投资收益对收入孝顺情况(单元:%)                缱绻          2021 年           2022 年            2023 年      钞票管束业务手续费净收入/营业收入              12.39            15.33             13.36      详尽投资收益/营业收入                    31.64            25.67             41.33  贵府开首:华安证券  华安证券的业务及管束费随营收限制的变化呈现波动。从用度结构来看,公司业务及管束费以职工工资  为主,且随营业收入波动弘扬出一定的弹性。2023 年公司加强成本用度管控,当期业务及管束费增幅较  小,占营业收入的比重有所下落。改日商酌到同行竞争加重、立异业务需乞降资管业务连续鼓舞转型发  展等成分,公司东说念主员成本仍将面对一定上涨压力,且公司正加大研究所、国际业务以及寰球的网点布局,  面坚连续的成本用度管束压力。拨备计提方面,收成于对风险神志的惩处及加强风险衰弱,公司 2023 年  以来未新增风险神志,公司按预期信用损失法计提信用减值损失,追踪期内减值计提限制较小。 图表 11.   华安证券营业成本组成              缱绻                  2021 年               2022 年               2023 年 业务及管束用度变动(%)                                 7.91                -0.70                3.30 业务及管束费/营业收入(%)                              44.30                48.51               43.35 信用减值损失(亿元)                                  -0.05                -0.91                0.11 贵府开首:华安证券 频年来,华安证券总钞票限制保持快速增长,公司平均钞票报酬率举座呈现下行趋势。2022 年,公司净 利润降幅较大,往时平均钞票报酬率降至低点;2023 年以来,公司无数业求实现较好筹画事迹,当期净 利润限制及平均钞票报酬率均有所回升。 图表 12.   华安证券平均钞票报酬率情况                                   平均钞票报酬率(%) 贵府开首:华安证券 华安证券于 2016 年 12 月在上海证券交游所完成初次公开刊行股票。首发上市得胜后,公司先后进行可 转债刊行以及配股等再融资步履,成本实力得到较大幅度擢升,成本商场融资渠说念连续拓宽,成本补充 机制徐徐完善,粗略为改日业务竞争力的擢升提供连续且有用的救济。完毕 2023 年末,母公司口径的净 钞票和净成分内别为 200.29 亿元和 151.16 亿元,均较上年有所增长。 华安证券股东权利组成以股本、成本公积和未分派利润为主。完毕 2023 年末,公司股本占股东权利的比 例为 22.21%;成本公积占比 37.72%,主要为股本溢价;未分派利润跟着筹画的辘集连续增长,2023 年 末占股东权利的比例为 21.15%。近三年公司分成限制相对判辨,2020-2022 年,公司每年现款分成限制 分别为 4.35 亿元、                            占往时归并口径包摄于母公司股东净利润的比重分别为 34.27%、                                                   ,占往时归并口径包摄 于母公司股东净利润的 36.86%。 频年来,华安证券净成本限制逐年擢升,钞票欠债率*略有波动,杠杆筹画程度相对判辨,保管在行业中 等水平。 图表 13.   华安证券成本实力             缱绻                 2021 年末              2022 年末              2023 年末  净成本(亿元)                                 124.39               125.28               151.16  钞票欠债率*(%)                                65.19                64.50                66.97 贵府开首:华安证券,中国证券业协会 注:本表中净成本为母公司口径。 调整成分     ESG 成分  华安证券控股股东为安徽省国有成本运营控股集团有限公司(以下简称“安徽国控集团”                                        )。完毕 2023 年  末,安徽国控集团获胜持股 24.09%,通过一致行动东说念主曲折持股 10.64%,揣测持有公司 34.73%的股份。  安徽国控集团由安徽省国资委全资持股,故公司的骨子贬抑东说念主为安徽省国资委。追踪期内,公司控股股  东及实控东说念主未发生变化。  华安证券为 A 股上市企业,公司按照《公司法》                        、《证券法》等联系法律法例的礼貌,建立了由股东大会、  党组织、董事会、监事会和筹画管束层组成的公司治理架构,其中股东大会是公司的最高权力机构。公  司党委按照《公司轨则》            、《党委会议事规则》及《前置研究筹商事项清单》参与公司“三重一大”事项  决策,现存党委秘书 1 东说念主,副秘书 2 东说念主,由党员代表大会选举产生,每届任期 5 年。公司董事会是公司  的常设决策机构,向股东大会负责并论说责任,下设战术与可连续发展委员会、风险贬抑委员会、审计  委员会、提名委员会、薪酬与窥察委员会五个挑升委员会。公司董事会由 11 名董事组成,其中零丁董事  监事,其中职工监事 3 名,每届任期三年,届满可连选连任。公司司理层负责公司日常筹画责任,由董  事会聘用,对董事会负责,2023 年末公司有高等管束东说念主员 13 名。 外部救济  华安证券骨子贬抑东说念主为安徽省国资委。公司在发展过程中,驻足于安徽地区,依托国资布景,奠定了较  好的业务发展基础。公司在 2004-2005 年碰到流动性危急时,地方政府通过注资和借款等相貌匡助公司  渡过贫穷期,使公司有契机重新进入范例发展阶段。而后公司又陆续得回股东屡次注资,成本实力得到  约束增强。鉴于公司在安徽省金融战术筹画中的遑急地位及当作地方遑急的金融资源,掂量在改日发展  过程中,仍将粗略得回地方政府在政策与资源等方面的有劲救济。 追踪评级论断  综上,本评级机构保管华安证券主体信用品级为 AAA,评级掂量为判辨;保管本次债券信用品级为 AAA。 附录一:                              主要数据及缱绻   主要财务数据与缱绻[归并口径]           2021 年                2022 年           2023 年             - 总钞票[亿元]                          736.41                739.38           795.58                - 总钞票*[亿元]                         564.30                569.37           640.26                - 总欠债*[亿元]                         367.86                367.26           428.77                - 股东权利[亿元]                         196.44                202.11           211.49                - 包摄于母公司统共者权利[亿元]                  194.79                201.25           210.81                - 营业收入[亿元]                             34.83                 31.59            36.52             - 营业利润[亿元]                             17.94                 13.81            15.35             - 净利润[亿元]                              13.88                 11.52            12.92             - 钞票欠债率*[%]                            65.19                 64.50            66.97             - 净成本/总欠债*[%]                          33.81                 34.11            35.25             - 净成本/有息债务[%]                          41.26                 38.74            39.19             - 短期债务/有息债务[%]                         62.97                 61.97            60.01             - 净成本/自营证券[%]                          36.08                 34.44            35.28             - 货币资金*/短期债务[%]                        13.43                  8.37             4.40             - 钞票管束业务手续费净收入/营业收入 [%] 详尽投资收益/营业收入[%]                       31.64                 25.67            41.33             - 业务及管束费/营业收入[%]                       44.30                 48.51            43.35             - 营收与利润波动性与行业倍数[倍]                      0.29                  0.54             0.51             - 营业利润率[%]                             51.51                 43.70            42.03             - 平均钞票报酬率[%]                            2.78                  2.03             2.14             - 平均成本报酬率[%]                            8.04                  5.78             6.25             -      监管口径数据与缱绻              2021 年                2022 年           2023 年           监管标准值 净成本[亿元]                          124.39                125.26           151.16                - 流动性袒护率[%]                        333.89                504.18           449.04            ≥100% 风险袒护率[%]                         249.20                194.85           235.56            ≥100% 净成本/净钞票[%]                           66.75                 65.48            75.47         ≥20% 自营权利类证券及证券生息品(包括股 指期货)/净成本[%] 自营固定收益类证券/净成本[%]                 225.79                250.59           252.76            ≤500%  注:根据华安证券 2021-2023 年经审计的财务报表、2021-2023 年末母公司净成本计较表、风险成本准备计较表及风险缱绻监管报表等整     理、计较,其中 2022 年(末)数据取自 2023 年财务论说期初数或上年数;行业数据取自中国证券业协会官方网站。     缱绻计较公式 总钞票*=期末钞票总和-期末代理买卖证券款-期末代理承销证券款-期末信用交游代理买卖证券款 总欠债*=期末欠债总和-期末代理买卖证券款-期末代理承销证券款-期末信用交游代理买卖证券款 货币资金*=期末货币资金-期末客户进款 短期债务=期末短期借款+期末生息金融欠债+期末交游性金融欠债+期末卖出回购金融钞票+期末拆入资金+期末应付短期融资券+期末应付归并结 构性主体权利持有者款项+其他欠债中应计入部分 有息债务=期末短期借款+期末生息金融欠债+期末交游性金融欠债+期末拆入资金+期末卖出回购金融钞票+期末应付短期融资券+期末应付债券+期 末历久借款+期末应付归并结构性主体权利持有者款项+期末其他欠债中应计入部分 详尽投资收益=投资收益-历久股权投资收益-对子营企业和合作企业的投资收益+公允价值变动收益+其他详尽收益中应计入部分+利息收入中应计 入部分 钞票欠债率*=期末总欠债*/期末总钞票*×100% 净成本/总欠债*=期末净成本/期末总欠债*×100% 净成本/自营证券=期末净成本/(期末交游性金融钞票+期末债权投资+期末其他债权投资+期末其他权利器具投资+期末生息金融器具)×100% 短期债务/有息债务=期末短期债务/期末有息债务×100% 货币资金*/短期债务=期末货币资金*/期末短期债务×100% 钞票管束业务手续费净收入/营业收入=钞票管束业务手续费净收入/营业收入×100% 详尽投资收益/营业收入=详尽投资收益/营业收入×100% 业务及管束费/营业收入=业务及管束用度/营业收入×100% 营收与利润波动性与行业倍数=(近三年平均营收波动率*0.4+近三年平均净利润波动率*0.6)/(近三年行业平均营收波动率*0.4+近三年行业平均净 利润波动率*0.6) 营业利润率=营业利润/营业收入×100% 平均钞票报酬率=净利润/[(上期末总钞票*+本期末总钞票*)/2]×100% 平均成本报酬率=净利润/[(上期末股东权利+本期末股东权利)/2]×100%   注:上述缱绻计较以公司归并财务报表数据为准,其中,净成本为母公司数据。 附录二:                      华安证券调整后钞票欠债表            财务数据                2021 年末           2022 年末           2023 年末 总钞票*[亿元]                              564.30           569.37            640.26 其中:货币资金*[亿元]                             25.50             16.78             10.18    结算备付金*[亿元]                            20.55             23.68             25.40    交游性金融钞票[亿元]                        233.77           256.68            275.91    买入返售金融钞票[亿元]                          23.99             16.41             12.74    债权投资[亿元]                              33.91             30.44             23.28    其他债权投资[亿元]                            76.61             66.88         118.26    其他权利器具投资[亿元]                           0.46              9.73             11.02    历久股权投资[亿元]                            22.49             27.39             30.36 总欠债*[亿元]                              367.86           367.26            428.77 其中:卖出回购金融钞票款[亿元]                      156.08           163.45            178.66    拆入资金[亿元]                               0.00              0.98              1.00    应付短期融资款[亿元]                           33.65             35.74             51.34    应付债券[亿元]                           111.62           122.96            154.23 股东权利[亿元]                              196.44           202.11            211.49 其中:股本[亿元]                                46.98             46.98             46.98    少数股东权利[亿元]                             1.66              0.85              0.68 欠债和股东权利[亿元]                           564.30           569.37            640.26 注:根据华安证券经审计的 2021-2023 年财务报表整理、计较。其中,货币资金*和结算备付金*已分别剔除客户资金进款和客户备付金,总   钞票*和总欠债*为剔除代理买卖证券款、代理承销证券款和期货公司客户保证金后的净额。 附录三:                             评级完毕释义  本评级机构主体信用品级别离及释义如下:        品级                                 含义             AAA 级   刊行东说念主偿还债务的才能极强,基本不受不利经济环境的影响,爽约风险极低             AA 级    刊行东说念主偿还债务的才能很强,受不利经济环境的影响不大,爽约风险很低 投资级              A级     刊行东说念主偿还债务才能较强,较易受不利经济环境的影响,爽约风险较低             BBB 级   刊行东说念主偿还债务才能一般,受不利经济环境影响较大,爽约风险一般             BB 级    刊行东说念主偿还债务才能较弱,受不利经济环境影响很大,爽约风险较高              B级     刊行东说念主偿还债务的才能较地面依赖于精粹的经济环境,爽约风险很高 投契级         CCC 级   刊行东说念主偿还债务的才能十分依赖于精粹的经济环境,爽约风险极高             CC 级    刊行东说念主在歇业或重组时可得回保护较小,基本弗成保证偿还债务              C级     刊行东说念主弗成偿还债务 注:除 AAA、CCC 及以下第级外,每一个信用品级可用“+”、“-”象征进行微调,示意略高或略低于本品级。  本评级机构中历久债券信用品级别离及释义如下:        品级                                含义             AAA 级   债券的偿付安全性极强,基本不受不利经济环境的影响,爽约风险极低。             AA 级    债券的偿付安全性很强,受不利经济环境的影响不大,爽约风险很低。 投资级              A级     债券的偿付安全性较强,较易受不利经济环境的影响,爽约风险较低。             BBB 级   债券的偿付安全性一般,受不利经济环境影响较大,爽约风险一般。             BB 级    债券的偿付安全性较弱,受不利经济环境影响很大,有较高爽约风险。              B级     债券的偿付安全性较地面依赖于精粹的经济环境,爽约风险很高。 投契级         CCC 级   债券的偿付安全性十分依赖于精粹的经济环境,爽约风险极高。             CC 级    在歇业或重组时可得回保护较小,基本弗成保证偿还债券本息。              C级     弗成偿还债券本息。 注:除 AAA、CCC 及以下第级外,每一个信用品级可用“+”、“-”象征进行微调,示意略高或略低于本品级。 附录四:                                               刊行东说念主历史评级   评级类型   评级情况分类       评级期间           评级完毕        评级分析师          所使用评级方法和模子的称号及版块               论说(公告)畅通          历史初次评级   2013 年 10 月 10 日   AA/判辨      熊荣萍、刘兴堂           新世纪评级方法总论(2012)                论说畅通                                                                   新世纪评级方法总论(2012)                                                                 中国证券行业信用评级方法(2014 版)          主体评级调整                                                                   新世纪评级方法总论(2012)   主体评级            2020 年 5 月 11 日    AAA/判辨     艾紫薇、朱琳艺                                          论说畅通                                                                 中国证券行业信用评级方法(2014 版)                                                                  新世纪评级方法总论(2022)          上次评级     2023 年 5 月 29 日    AAA/判辨     李玉鼎、任怡靖                                          论说畅通                                                           金融机构评级方法与模子(证券公司)FM-JR002(2022.12)                                                                  新世纪评级方法总论(2022)          本次评级     2024 年 5 月 27 日    AAA/判辨     李玉鼎、王春苗                                           -                                                           金融机构评级方法与模子(证券公司)FM-JR002(2022.12)                                                                   新世纪评级方法总论(2012)          历史初次评级   2019 年 6 月 24 日     AA+       艾紫薇、朱琳艺                                         论说畅通                                                                 中国证券行业信用评级方法(2014 版)                                                                   新世纪评级方法总论(2012)          债项级别调整   2020 年 5 月 11 日     AAA       艾紫薇、朱琳艺                                         论说畅通                                                                 中国证券行业信用评级方法(2014 版)   债项评级                                                                  新世纪评级方法总论(2022)          上次评级     2023 年 5 月 29 日     AAA       李玉鼎、任怡靖                                         论说畅通                                                           金融机构评级方法与模子(证券公司)FM-JR002(2022.12)                                                                  新世纪评级方法总论(2022)          本次评级     2024 年 5 月 27 日     AAA       李玉鼎、王春苗                                           -                                                           金融机构评级方法与模子(证券公司)FM-JR002(2022.12)



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